元股证券:ygzq.hk博杰股份，加速扩产！
6月5日，博杰股份公告称，拟募资15.03亿元用于“服务器检测设备及散热模组零部件产能建设项目”、“先进研发中心及平台建设项目”及补充流动资金。
不禁好奇，博杰股份到底是做什么的？为何要在此时加码算力设备产能？
博杰股份成立于2005年，专注于非标工业自动化设备的研发。
历经二十余年的发展，公司现已形成工业自动化设备、设备配件及技术服务三大业务，覆盖消费电子、大数据及AI算力等多领域。
从营收结构看，工业自动化设备是公司当之无愧的第一业务。2025年，公司该业务实现营收15.32亿元，占总营收比重高达83.43%。
此番加码产能的背后，是整个算力产业链需求井喷的缩影。
当前，全球算力基础设施加速落地，直接拉动高端智能服务器出货量快速攀升。
数据显示，2025年上半年，中国高端智能服务器市场规模达160亿美元；预计到2029年，这一市场将有望增长至1400亿美元。
而服务器检测设备作为服务器生产中不可或缺的一环，其市场需求自然水涨船高。
面对这样一块蛋糕，公司此时加码产能，也就不难理解了。
那么，博杰股份大手笔加码的底气是什么？
先看技术。
当AI芯片功耗突破千瓦级，传统风冷达到极限，液冷成了唯一的出路。
为攻克液冷等相关技术，博杰股份持续加大研发投入。2021-2026年一季度，公司累计投入研发费用高达9.61亿元，研发费用率始终保持在10%以上。
凭借不断深耕技术，公司不仅自主研发了微通道分层液冷板和水冷头等部件，还成功研发出液冷模组。
目前，公司自主研发的液冷模组，已实现风冷到液冷测试设备的技术升级，可满足2300W散热功率需求。
此外，在测试技术上，公司不仅拥有传统的ICT（在线测试）和FCT（功能测试）技术，还成功开发出BSI和ICTInline等硬板测试系统。
如今，博杰股份已成长为“AI算力硬件全链路制程与测试”的设备供应商，实现了从模组到整机全工段的测试能力布局。
依托高企的技术壁垒，公司综合毛利率常年维持在较高水平。2026年一季度，公司毛利率已达到49.85%。
再看客户。
博杰股份自成立以来，便坚持以“技术绑定客户”的打法。
例如，公司通过在测试解决方案中植入自研液冷方案，成功打造了完整的GPU模组热管理液冷测试解决方案。该方案已通过大客户认证，并开始批量交付。
目前，公司在AI算力服务器领域的客户版图已实现全球化覆盖。
]article_adlist-->在海外，公司已与戴尔、亚马逊、微软等国际知名厂商形成深度合作；在国内，股票投资平台公司已与紫光、浪潮、腾讯等国内头部厂商建立长期合作关系。
凭借扎实的客户基础，公司AI算力领域业务进入快速发展期。
2024-2025年，公司在AI算力领域的设备收入从1.61亿元增长至3.84亿元，营收占比也从13.02%提升至20.92%。
AI算力业务的快速起量，直接拉动了公司整体业绩增长：2026年一季度，公司实现营收4.68亿元，同比大增127.21%；归母净利润0.66亿元，同比飙升419.12%。
配资炒股最后看订单。
博杰股份在募资公告中表示：“受益于全球算力基础设施的快速扩张，公司服务器检测设备订单规模持续扩大。”
由于公司暂未披露详细的订单信息，我们可以从合同负债这一指标中窥见一二。
数据显示，2026年一季度末，公司合同负债总额达1.53亿元，较2025年末的1.18亿元增长了近30%。
与此同时，公司表示：“下游客户产品迭代加快，订单‘多项目、小批量、高频次’的特点突出。公司现有产线难以完全满足交付需求，已成为业务扩张的主要瓶颈。”
而此次募投项目，将全面提升服务器测试设备与散热零部件规模化、柔性化生产能力，实现小批量、多批次订单的高效交付。
那么，其中4.5亿元用于补充流动资金是否必要？
随着业务规模快速扩张，博杰股份应收账款规模同步攀升，对营运资金形成一定占用。
数据显示，2023-2025年，公司应收账款持续增加，从3.41亿元增长到了7.85亿元。到2026年一季度，虽有所回落，但仍高达7.14亿元。
与此同时，公司的应收账款与营业收入比值也在攀升。2026年一季度，该数字已从2021年的32.21%增长至152.7%。
这意味着，公司每实现1元营收，就有超过1.5元的资金尚未收回，大量利润仅停留在账面上。
此外，公司的经营活动现金流净额起伏也较为明显。
2023-2026年一季度，公司经营活动现金流净额分别为1.18亿元、-2.04亿元、0.85亿元和0.38亿元。
由此可见，在应收账款和经营现金流的双重压力之下，4.5亿元补流并非可有可无的“储备”，而是缓解营运资金周转压力、保障订单顺利交付的现实需要。
总而言之，博杰股份此次加码，是其抓住AI算力时代机遇，解决自身产能瓶颈的关键一步。说白了，就是想让这波红利真正变成公司长期赚到手的钱。
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