溢价超40%！国泰君安国际，启动私有化退市

8月7日，国泰海通旗下国泰君安国际在香港联交所发布公告，宣布国泰海通金控将采取“协议安排”方式，按照3港元/股收购国泰君安国际除国泰海通金控所持股票外的其他全部普通股股票，以实现国泰君安国际私有化退市。当天，国泰海通同步在上交所发布公告，宣布公司董事会审议通过国泰君安国际资本运作方案。

有业内人士分析认为，此次国泰君安国际私有化，将有助于提升国泰海通对其管理效率，助力国泰海通整合境外业务资源，提升境外业务整体实力。

私有化要约价3港元/股

较市价溢价超40%

据国泰君安国际公告，本次私有化要约价（注销价）为3港元/股，全部以现金支付。联交所公开资料显示，目前国泰君安国际总股本为95.3亿股，其中国泰海通金控持股权益约73.9%。

据测算，国泰海通金控收购剩余股权需支付的私有化对价约为75亿港元。港交所公告显示，国泰海通金控已通过外部融资筹集本次私有化所需的全部现金金额。

后续，本次私有化在获得国家发改委、上海市国资委或其地方主管机构及授权单位审批通过后，相关方案将提交股东审议批准，并随后推进香港法庭的相关程序。

值得关注的是，本次国泰君安国际私有化要约价3港元/股，较公司最后交易日（7月22日）收市价2.08港元/股溢价约44.2%；较过去30天及90天平均收市价分别溢价46.5%及37.7%。

有业内人士分析指出，该溢价率水平高于香港市场近年来私有化溢价率的中位数水平，处于市场合理水平。按2025年隐含市账率计算，这一要约价对应的市净率达1.8倍，高于香港同类可比证券公司市净率中位数0.51倍及平均数0.52倍的水平。

将解决境外子公司

同业竞争问题

在打造国际一流投行目标指引下，国泰海通正在加速推进国际化战略，全面提升境内外业务协同效能与跨境金融综合服务能力。

据了解，目前高盛、摩根士丹利等国际性投行均采用单一上市实体结构，以更利于推行一体化战略、更高效开展资本管理。

据业内人士分析，本次私有化完成后，一方面国泰君安国际将成为国泰海通全资附属公司，国泰海通可根据集团整体战略对其经营方向、资源配置及重大事项进行直接决策与统一部署，显著提升管理效率；另一方面也有利于国泰海通有效整合境外子公司资源，加强资本集约管理、夯实资本实力、增强风险抵御能力，加快境外业务集中管理，提升跨境一体化联动水平。

另外，在国泰君安证券与海通证券合并交割完成后，国泰海通曾明确作出承诺，将在五年期限内，妥善解决合并后旗下附属企业与国泰君安国际之间可能存在的任何竞争性业务事项。若本次国泰君安国际成功私有化，国泰海通将兑现承诺，妥善解决境外子公司同业竞争问题。

头部券商

纷纷加码发力国际业务

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近年来，多家头部券商相继宣布，拟增资发展公司国际化业务。中信证券8月6日公告称，公司完成向特定对象发行H股股票。公司第一大股东中信金控以现金方式全额认购本次发行的H股股票，发行股份数量为8.04亿股，发行价格为23.13港元/股。据悉，本次发行的募集资金总额为160亿元人民币，将全部留存境外用于发展公司国际化业务，以进一步提升公司国际影响力。

东吴证券非银团队指出，此次募资将用于对中信证券国际增资。中信证券国际系中信证券全资境外投行平台，2025年实现净利润9亿美元，同比增长72%，创历史新高。中信证券国际2025年ROE为22%，远高于母公司中信证券，对母公司利润贡献度预计约在20%左右。

今年6月初，国泰海通亦公告，拟向香港全资子公司国泰海通金融控股有限公司增资90亿元人民币（或其他等值货币），专项用于推进公司国际化业务深耕、培育核心跨境金融竞争优势。

2025年以来，华泰证券、广发证券、招商证券、中信建投等纷纷审议通过境外子公司增资方案，2026年头部券商出海增资节奏将进一步加快。

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日前，某券商非银行业分析师在一场电话会中对券商加码发展国际业务进行了展望。该分析师表示，随着中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券等公司的增资到位，预计国际业务的增长将在2026~2027年间得到更明显的体现。而这些头部券商通过补充资本以发展国际业务，预计将进一步撬动ROE（净资产收益率）水平，因为国际子公司的经营杠杆要明显高于母公司。

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记者|王海慜

编辑|段炼肖芮冬易启江

校对|梁露月

封面图片：视觉中国（图文无关）

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