SpaceX发行价定了今晚上市！马斯克或成史上首位万亿富豪，约400名员工将成亿万富翁，养老基金将成接盘侠？

　　人类历史上首位万亿富豪或将诞生。北京时间今晚，史上最大规模IPO将上市，据SpaceX向美国证券交易委员会提交文件，其首次公开募股（IPO）价格定为每股135美元。

　　公司股市1.77万亿美元

　　马斯克或成首位万亿富豪

　　美国媒体11日报道，即将上市的美国太空探索技术公司（SpaceX）已确定首次公开募股（IPO）发行价为每股135美元，拟募资750亿美元，公司估值约1.77万亿美元。

　　报道说，SpaceX股票预计将于12日在纳斯达克证券交易所开始交易。按募资规模计算，此次IPO将创下首次公开募股规模纪录。按估值计算，SpaceX上市后将跻身美国上市公司市值前十，超过特斯拉的1.5万亿美元。

　　报道还说，SpaceX此次上市安排打破了华尔街部分传统惯例，包括提前确定发行价、为散户投资者预留较高比例股份等。IPO完成后，公司创始人埃隆·马斯克仍将保有对公司投票权的高度控制。

　　图片来源：视觉中国（资料图）

　　《福布斯》6月2日发布的6月全球十大富豪榜显示，埃隆·马斯克目前身家约为8350亿美元，SpaceX上市的目标估值近1.8万亿美元，此举有望推动马斯克成为全球首位万亿美元富豪。

　　约400名员工将成亿万富翁

　　有机构浮盈超100亿美元

　　此外，据股权交易平台Hill.com估算，此次上市有望在SpaceX员工中创造约4400名新晋百万富翁，其中约400名现任及前员工持股价值将达到或超过1亿美元（约合人民币6.78亿元）。

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　　SpaceX长期推行员工持股和股权激励机制。由于公司自2002年成立后长期保持私有化，员工和早期股东所持股份缺乏公开市场流动性，过去主要依靠公司不定期的内部股权回购、二级交易窗口实现变现。对于那些曾陪伴公司经历“猎鹰1号”前三次发射失败，并在高压工程文化中长期工作的早期员工而言，此次IPO终于为他们打开了财富变现通道。

　　除员工和马斯克本人外，SpaceX IPO也将让一批长期投资者获得账面回报，由彼得·蒂尔等人创办的Founders Fund，以及Baron Capital、Darsana、D1 Capital Partners、Valor Equity等基金，也可能因SpaceX上市获得可观账面回报。其中SpaceX董事、Valor Equity创始人安东尼奥·格拉西亚斯持有约5.03亿股，对应价值或超700亿美元；对冲基金Darsana Capital六成管理资产押注SpaceX，账面浮盈超过100亿美元。

　　图片来源：视觉中国（资料图）

　　SpaceX的股东名单中，还不乏科技巨头和高校捐赠基金的身影。谷歌是其较早的战略投资者之一；英伟达、思科等则因参与了xAI融资，并在SpaceX收购xAI后获得合并后公司的权益。与此同时，北卡罗来纳大学、圣路易斯华盛顿大学、斯坦福大学等高校捐赠基金，也通过直接或间接投资方式分享SpaceX的增长红利。

　　除机构投资者外，散户也被史无前例地请上了牌桌。SpaceX还计划向散户开放更大比例的IPO认购份额。来自富达（Fidelity）等分销渠道的信息显示，SpaceX计划为散户预留最高30%的发行份额，明显高于一般IPO中5%—10%的散户配售比例。

　　每经热评：马斯克的“星辰大海”启航

　　普通人的养老金将被动“登舱”

　　太阳同步轨道AI计算卫星、多行星生存、探索宇宙的真实本质、走出我们唯一已知的家园、在月球建立基地、迈向火星文明⋯⋯SpaceX递交的招股书被外界视作一份科幻宣言。

　　埃隆・马斯克（Elon Musk）将自己对人类文明未来的终极畅想尽数打包，拼凑出一家估值高达1.75万亿美元的庞然大物，推向公开市场。SpaceX直言他是“我们这一代最伟大的远见者之一”。

　　但光鲜的星际理想背后，暗藏着财务、公司治理与资本市场规则带来的巨大争议，全球无数普通人的养老金也被卷入了这场高风险资本游戏。

　　从业务架构来看，如今的SpaceX已不再是单纯的航天企业。今年2月，公司收购马斯克旗下AI企业xAI，连带并入常年亏损的社交平台X，一举跨界航天、电信、人工智能、社交媒体四大领域。企业对外解释，AI算力消耗巨大，因此需要在太空部署太阳能数据中心，而火箭负责运送，元股证券交易入口试图为跨界布局赋予合理性。

　　在此之前，依靠星链业务，SpaceX原本逐步走向稳定盈利。但全盘吞下年亏损64亿美元的xAI后，公司财务瞬间变脸：2025年全年亏损近26亿美元，2026年一季度运营亏损就达到去年全年亏损的75%。星链辛苦创造的现金流，转手被扔进了AI与太空算力的无底洞里。

　　SpaceX颠覆常规的公司治理架构更受外界诟病。传统企业上市，本质是出让部分控制权换取社会资金，股东可凭借投票权监督管理层。但SpaceX采用极不对等的双层股权结构，马斯克凭借高投票权的B类股，手握85.1%的绝对投票权，而他对应的经济股权仅约42%。这意味着，即便这位“科技狂人”做出风险决策，普通股东在投票比例层面没有发起罢免的可能。

　　不仅如此，公司还设置了多重严苛条款抬高股东维权门槛：指定德克萨斯商业法院为唯一争议管辖机构，搭配强制仲裁程序；当地法律还要求股东持股总市值达到3%，才有资格起诉董事会与管理层。这套规则大幅压缩了投资者的法律维权空间。

　　这意味着，SpaceX计划通过IPO募资750亿美元，享受着公开市场的资金红利，却拒绝向股东让渡权利。

　　风险不仅停留在企业内部治理。SpaceX高达1.75万亿美元的估值，接下来还会借助指数规则，将风险传导至全球公共养老金体系。

　　按照全球多个指数“大型IPO快速纳入”规则，SpaceX上市后短短5至15个交易日，就会被陆续纳入纳斯达克100以及富时罗素和MSCI编制的多个主流指数。

　　全球海量被动指数基金为贴合指数持仓，只能被动买入SpaceX股票，其中就包括以稳健保值为核心诉求、承载无数普通人退休积蓄的养老基金。

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　　比如，规模约2万亿美元的挪威政府全球养老基金、覆盖超1000万工薪群体的英国国家职业储蓄信托，以及美国加州公共雇员退休系统，均以富时罗素相关指数为配置基准；规模约2250亿美元的德州教师退休系统、管理约1.7万亿美元资产的日本政府养老金投资基金，以及纽约州共同退休基金，则主要跟踪MSCI相关指数。

　　由于指数化投资的目标是“零跟踪误差”，这意味着，这些公共养老金将在SpaceX上市后不久，就必须被动配置其股票。

　　诸多养老金管理机构早已察觉到风险并发声抗议。纽约州审计长、纽约市审计长等联名致信SpaceX，痛斥其股权架构极度偏袒管理层，严重损害长期投资者利益；丹麦知名养老基金更是直接将SpaceX拉入投资黑名单，直言其公司治理存在致命缺陷。

　　马斯克不需要说服所有人为他的“科幻梦”买单。仅凭巨型体量撬动指数编制规则，SpaceX就能自动锁定全球最求稳、最经不起震荡的退休储蓄，让养老金成为被动接盘的资金来源。

　　之所以说养老金会是“接盘侠”，是因为SpaceX并不是一家处于成长期的公司。不少分析师认为，1.75万亿美元的估值，已透支企业未来增长空间。它的爆发期红利已经在一级市场被瓜分，其中大多数都是马斯克的“圈内人”。

　　参考过往大型IPO的行情规律，SpaceX上市后股价大概率会出现剧烈震荡。而且市场对SpaceX的估值也存在巨大质疑，“大空头”投资者迈克尔・伯里直言：SpaceX的IPO文件中任何内容都无法支撑1万亿美元甚至2万亿美元的估值。晨星分析师尼古拉斯·欧文斯认为，SpaceX的公允价值仅为7800亿美元。

　　资本市场偏爱宏大叙事，也习惯将马斯克的无数次失败美化成下一次成功的演习。无数普通人的养老钱，将被迫陪马斯克跑这场前路未知的星际冒险。