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纸浆：纠结运行

（来源：海韵六）

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五一节前后的五个交易日纸浆期货（09合约）运行的极不流畅，在五个交易日振幅总共不过126点的情况下，日内振幅却动辄80点左右，且出现了多次放量“阴包阳”、“阳包阴”的情况，对于右侧交易者的难度是比较大的。本篇文章主要讨论一下这种现象的原因以及近期的交易逻辑。

首先还是先分析一下这段时间的K线、持仓量和成交量：从K线上看，4月29日-5月8日纸浆加权的低点和高点都不断上移，说明是多头占优的阶段；从持仓量上看，纸浆加权基本维持在40万手的持仓量，没有太大变动；具体到30分钟线，可以看到上涨主要以减仓为主，下跌则以增仓为主；从交易量上看，节后成交量放量明显。根据对K线的观察我们可以得到初步结论，本阶段纸浆变动的原因是老空头的主动撤退，同时新空头也在不断进入，二者力量相对平衡同时分歧较大。

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然后我们可以进一步分析一下“老空”和“新空”的逻辑：

对于“老空”而言，交易逻辑很显然是已经交易很久的纸浆市场“弱需求”预期，元股证券交易入口其离场的原因可能是春节之后“弱需求”预期已经完成兑现，且在美伊战争缓和宏观经济景气度回升的情况下缺乏进一步的下跌预期，同时由于现在市场仍没有看到明显的利多，所以“老空”的撤退显得非常从容。

对于“新空”而言，其交易逻辑更加侧重于当下的“现实”。一个重要的事实是当前650-660美金的二类浆货源并不紧缺，甚至是相当宽松；同时在国内需求进入淡季的情况下很难指望外盘能够上涨。所以650-660美金对应的人民币价格5120-5200就成为了纸浆非常强的压力位，反弹后做空仍是盈亏比良好的策略。同时可以看到的是，“新空”对于进一步看空的信心也并不强烈，并没有主动深砸。

总结一下，目前多空的分歧在于国内需求是否触底（或者阶段性触底）的判断。

那么下一个问题是怎么对这两种对立的观点做出证实或者证伪的判断；从基本面角度来看的话官方推荐，还是几个老生常谈的指标，比如说需求端的针叶浆基差、纸品价格等，宏观方面对于国内需求复苏与否的判断逻辑；从盘面来看，能否增仓放量下砸破5000或者向上突破5200是重要的判断因素，持续性和证实则需要关注外盘报价能否跟进。