光大期货：5月14日有色金属日报

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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口维持小幅盈利。宏观方面，美国4月PPI同比上涨6%，环比上涨1.4%，涨幅均创2022年以来最高水平，且PPI连续第八个月录得环比上涨，能源与运输成本攀升，服务业通胀创四年高位，通胀顽固性也导致市场对美联储降息预期继续后延，加息预期有所升温。另外，美参议院批准沃什担任美联储主席，沃什上台后无疑面临通胀和降息问题无疑较大考验。库存方面，LME库存下降1450吨至398550吨。需求方面，企业对于高价铜保持谨慎，下游刚需采购为主。此前提到，在宏观整体偏稳的情况下，市场关注点会放在供或需有较大影响的品种，而近期在极端TC费用及海外硫磺短缺发酵的情况下，供应前景不稳定的情况下铜重新作为偏多品种看待，建议以震荡偏多思路应对。风险点在于若美伊谈判，特别是霍尔木兹海峡通航取得超预期进展，则意味着硫磺短缺问题将取得缓解，铜价可能随机出现快速回落。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨1.27%报19165美元/吨，沪镍涨0.88%报147440元/吨。库存方面，LME库存减少996吨至275778吨，SHFE 仓单增加2450吨至73275吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-500元/吨。供应端来看，一方面在于配额问题导致的印尼相关矿山进入维护阶段，根据2026年5月11日综合彭博等外媒消息，面对国内镍矿生产配额即将见顶的局面，印度尼西亚能源与矿产资源部（ESDM）已明确要求PT Weda Bay Nickel（WBN）在获得新批准前，必须优先用尽其2026年度获批的现有生产额度。Weda Bay方面已向ESDM提交RKAB修订申请，希望提高产能以满足其园区内高压酸浸（HPAL）冶炼厂每年约1亿吨镍矿的需求，但ESDM态度谨慎，矿业总司秘书强调，根据现行规定，企业可在2026年下半年正式提交RKAB修订，届时政府将综合评估后决定是否批准。另一方面，此前原料供应和价格导致印尼部分项目降负荷运行，出现供给端主动收窄，当前硫磺供应和价格压力或将有望减轻，但仍需时间补充。需求端，5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍均有增加。然而，近期一级镍库存压力仍然较大，周度LME库存回升，国内社会库存延续增加。短期压力仍然较大，但仍可考虑低多布局，关注前期供给端减产是否能够带动库存去化。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2798元/吨，涨幅0.43%。持仓增仓3887手至35.3万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2606收于25055元/吨，涨幅1.25%。持仓增仓837手至29.1万手；铝合金震荡偏强，隔夜AD2606收于23595元/吨，跌幅1.01%，持仓增仓322手至13915手。现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2686元/吨。铝锭现货贴水扩至120元/吨。佛山A00报价回涨至24460元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调50-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调90-141元/吨。节后广西氧化铝检修产能逐步恢复、供应压力重新显现，下游电解铝补库谨慎，节前被动去库逻辑消退，证券投资价格重回弱势震荡。电解铝内盘跟涨力度不足，内外分化并未收敛反而加剧。海外地缘风险降温，LME低库存逻辑持续。而国内节假库存继续累积，下游复工不及预期，需求端初步显现传统淡季特征。除了线缆端出口热度仍在，空调铝箔及光伏边框5月排产开始回落，贸易商也出现账面亏损，整体接货意愿转弱。宏观情绪逐步平复，高位铝价缺乏需求持续承接，顶底均受约束，进入区间震荡节奏。重点关注库存去化信号与出口订单变化。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　13日工业硅震荡偏弱，主力2609收于8715元/吨，日内跌幅2.41%，持仓减仓33834手至32.7万手。百川工业硅现货参考价9186元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回涨至8700元/吨，现货贴水收至15元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2606收于37190元/吨，日内涨幅0.15%，持仓减仓5759手至63010手；调整后最低交割品标准34000元/吨，现货贴水扩至3190元/吨。西南工业硅复产加压，下游延续刚需采购，缺乏超额备货与出口订单来消化供给增量。西北减产计价充分，西南复产预期明确，下游接货情绪依旧偏弱。盘面高位新增套保盘入场，存在高位回调压力。近期多家多晶硅企业公布一季度报表，行业普遍亏损更甚的情况下，下游拉晶端接货策略将更为谨慎。节后硅料厂仍以交付前期订单为主，大额新单签订因分歧出现停滞。当前期现缺乏量价配合，现货跟涨难度较大，期货盘面随情绪逐步消化，回调向现货收敛的节奏更为明确。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

元股证券

　　昨日碳酸锂期货2609跌1.87%至201960元/吨，日内减仓17941手至51.95万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨500元/吨至200500元/吨，工业级碳酸锂平均价涨500元/吨至196000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨500元/吨至186700元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1766吨至47720吨。消息面，雅化集团5月13日在互动平台表示，公司津巴布韦锂精矿出口手续已完成，并已启动发运。公司硫酸锂工厂项目正在推进中，预计明年建成。印度尼西亚财政部长普尔巴亚12日在雅加达表示，鉴于中东紧张局势推高国际油价并加重能源进口负担，印尼正加快推动能源消费结构转型，计划自2026年6月起推出新一轮电动车补贴政策。供给端，周度产量环比减少134吨至25894吨；5月碳酸锂产量预计环比增加3.4%至113780吨；2026年4月智利碳酸锂总出口29526吨，环比增3.40%，同比增35.63%，其中出口中国22956吨，环比增21.29%，同比增47.66%。需求端，5月三元材料产量预计环比增加9%至87920吨、磷酸铁锂产量预计环比增加8%至503700吨、钴酸锂产量预计环比增加23%至9480吨、锰酸锂产量预计环比增加7%至13000吨；5月锂电池产量预计环比增加7%至239.3GWh，其中三元电池环比增加6%至33.3GWh，磷酸铁锂电池环比增加7%至196.4GWh，其他电池环比增加7%至9.5GWh。库存端，周度社会库存环比减少920吨至102673吨，其中下游库存环比下降1634吨至40568吨，其他环节库存环比增加750吨至43310吨，上游库存环比减少36吨至18795吨。昨日市场消息炒作，期货价格有所回调，现货成交活跃度有所提升，但不改周度数据进入重回去库的节奏，库存周转天数明显下降，短期价格货仍表现震荡偏强，需警惕持仓扰动。

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