长债收益率升破近20年最高点，美联储年内加息预期骤升

文/冉学东

5月19日，美国30年期国债收益率攀升5个基点至5.18%，触及2007年以来的最高点，时为全球金融危机爆发前夕，十年期美债收益率升到4.685%，市场集中抛售债券和贵金属，包括科技股。

美国国债收益率作为市场定价基准，美元的吸引力在上升，而作为不产生利息的资产，黄金的吸引力也会大大削弱。5月19日，黄金下挫1.86%，这就是美元和黄金的跷跷板效应。

目前市场已经彻底扭转了关于今年美联储的降息的预期，联邦基金期货市场押注美联储年内加息概率约50%。

而市场从去年以来一直预期今年将有至少两次的降息，但是伊朗战争的爆发打破了这个预期，战争导致霍尔木兹海峡被封堵，石油市场遭遇供给冲击，国际原油和天然气价格飙升，由于原油是其他众多工业品包括农业的肥料的原料，这导致了更加广阔的通胀预期，这种预期被美国的经济数目所证实，这就更加进一步强化了通胀预期。

4月份的美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，创2023年5月以来最高纪录。4月CPI环比涨幅为0.6%，与预期持平，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.8%，超出预期的2.7%，并创下2025年9月以来的最高水平；核心CPI环比上涨0.4%，同样高于预期的0.3%及前值0.2%。

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美国今年4月新增非农就业人数‌11.5万人‌，由于此前多数机构预测中值为+6.2万至+6.5万，这个数据远超市场预期‌。4月失业率‌维持在4.3%‌，符合预期，与前值持平‌‌。

于是市场出现了强烈的预期差，此前预期降息，股票投资平台很快就反转成了加息。国际投行巴克莱在最近的研报中认为，美联储今年“加息”的预期已升至80%。这是由于伊朗战争久拖不决，霍尔木兹海峡迟迟不开，市场对于美联储今年加息的预期在飙升。巴克莱列出了美联储今年加息的三个条件：第一个是长期通胀预期脱锚，第二个是核心通胀反复超预期，第三个是AI刺激美国经济过热。

花旗集团近日表示，由于通胀担忧蔓延至整个市场，债券交易员正将30年期美债收益率的新目标锁定在5.5%。